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浦銀國際研究:7月中國宏觀數據點評——進出口持續復蘇

2020-08-10 12:42 來源: 鳳凰網港股

原標題:浦銀國際研究:7月中國宏觀數據點評——進出口持續復蘇

  出口持續增長,大宗商品價格低迷帶動進口同比由增轉跌,進口貿易量實現持續增長,貿易差額大幅上升。盡管同比基數較高,7月的進出口數據還是呈現持續復蘇的態勢。出口(美元口徑)延續增長勢頭同比上漲7.2%,顯著好于預期(-0.6%),漲幅擴大6.7個百分點。進口(美元口徑)由6月的正增長回落至-1.4%,低于預期(0.9%),較前期回落4.1個百分點。出口額增長和進口額下降導致貿易差額大幅上升,達到623.3億美元,接近5月份的歷史高點(629.3億美元)(見圖表1)。

  防疫物資出口慣性增長,國外經濟重啟將導致出口分化。在國外疫情并未得到有效控制的情況下,中國的防疫物資出口持續增長。醫療器械同比增加78.0%,用于制造口罩的紡織制品同比增加48.4%(見圖表2)。但根據流動趨勢數據,隨著各國重啟經濟,居家辦公逐漸恢復為正常辦公,因此包含電腦在內的自動數據處理器出口額的增長出現放緩的趨勢。

  隨著疫苗研發進展加快,我們認為防疫物資出口的增長會開始減慢,發達市場國家的需求將恢復正常,對消費品的需求將增長。主要消費品的出口在7月呈現復蘇態勢,玩具和家具出口額同比增長分別為21.1%和23.1%,服裝和鞋類的出口額降幅有所收窄(見圖表3)。此外,中國高新技術和電子產品的出口在疫情期間維持了較高的增速:7月高新技術出口額同比增長15.6%,集成電路出口額同比增長15.9%,手機出口額同比增長了43%(見圖表4)。雖然不確定是否是疫情所導致的替代作用推動了中國在上述高新技術和電子產品的出口額增加,但其對中國出口貿易的復蘇起到了推動作用。

  出口貿易受出口目的地疫情的影響還將存在。歐洲的疫情尚未得到有效控制,中國對歐盟的出口也維持了負增長,7月同比增長-3.4%,降幅有所收窄。日本在7月出現第二波疫情,新增感染者6175人,中國對日本的出口貿易也呈現下跌趨勢,同比下降2%。美國和東盟的疫情形勢較之前有所緩解,經濟也逐漸開始重啟。中國對美國出口同比增長12.5%,漲幅擴大11.1個百分點;對東盟出口同比增長14.1%,漲幅擴大12.5個百分點(見圖表6)。海外疫情的發展將持續影響出口貿易的分化。

  大宗商品價格持續低迷導致進口額同比下降,但制造業復蘇勢頭強勁拉動能源和工業設備進口量增長。7月進口數據由增轉跌并不意味著國內需求復蘇的停止。大宗商品價格低迷,導致進口出現貿易量增長、貿易額下降的現象(見圖表8和9)。國內制造業復蘇勢頭強勁,帶動了相關原材料進口出現持續增長(見圖表10)。石油進口量同比增加25.0%,鋼材和機床設備同比增加209.5%和106.8%,機械電子集成電路同比增加21.3%。能源和工業設備為代表的原材料進口激增表明,生產端的經濟復蘇不會有太大波動。

浦銀國際研究:7月中國宏觀數據點評——進出口持續復蘇
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(文章來源:鳳凰網港股

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