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國海證券--國防軍工行業周報:軍工行業長期向上發展的確...

2020-08-10 12:37 來源: 金融界

  【研究報告內容摘要】

  上周,上證綜指漲跌幅1.33%,深證成指漲跌幅0.08%,上證50漲跌幅0.44%,滬深300漲跌幅0.27%,創業板指漲跌幅-1.63%,中小板指漲跌幅0.09%,申萬國防軍工行業指數漲跌幅為16.60%。

  軍工行業長期向上發展的確定性強,價值重估進行時。近期高層關于推進國防和軍隊現代化建設發展的表態,明確了行業長期向上發展的趨勢。十四五期間,軍工行業保持高景氣度的確定性強,軍工行業核心資產迎來價值重估。

  中報有望繼續驗證業績改善態勢,行業估值和Q2主動持倉比例仍在歷史相對低位。隨著中報季來臨,軍工行業業績持續改善的態勢有望得到進一步驗證;各大軍工集團要求確保全年任務完成,行業全年高景氣度持續的確定性高。目前國防軍工板塊(申萬一級行業分類)估值(PE-TTM)約77倍,仍有向上空間;Q2主動偏股型基金對軍工持倉0.57%,為近26個季度最低,且低配近1%,亦處于歷史低位。建議緊抓航空發動機、主戰裝備上量、無人機、導彈、新材料等景氣度高、確定性強、業績有望持續兌現的方向。1)航空發動機:新裝備上量和原有裝備升級替換對航空發動機新裝和替換需求旺盛,預計未來十年國內軍用航空發動機市場規模有望達數百億美元。建議關注航發動力600893)、航發科技600391)、航發控制000738)、鋼研高納300034)等。2)主戰裝備上量:一流軍隊建設需要大批先進武器裝備的支撐,在裝備補短板和型號上量的過程中,主戰裝備龍頭及配套企業前景明確。建議關注中直股份600038)、中航飛機000768)、洪都航空600316)、中航沈飛600760)、中航機電002013)等。3)無人機:無人化是未來戰爭趨勢,無人機等作戰平臺是無人作戰體系重要組成部分,無人機內需和軍貿市場需求旺盛。建議關注航天彩虹002389)、星網宇達002829)、華伍股份300095)等。4)導彈:實戰化訓練推動軍隊轉型升級,訓練要求和頻次的提升必將帶來導彈等消耗品用量的大幅提升。建議關注航天電器002025)等。5)新材料:復材等新材料在軍民用飛機上的用量增長明顯,隨著軍機上量,以及民用客機領域的快速發展,復合材料等新材料領域需求旺盛,將在較長時間內維持較高的景氣度。建議關注中航高科600862)等。6)軍工信息化:高層強調“加快機械化信息化智能化融合發展”,信息化是軍隊戰力的倍增器,我國軍隊信息化建設有望持續加快發展。建議關注航錦科技000818)等。7)顛覆性新技術:高層表態“加快發展戰略性、前沿性、顛覆性技術”,激光和高溫超導技術符合前沿性、顛覆性技術定義,建議關注聯創光電600363)等。

  行業評級:業績角度,行業迎來十三五收官之年和國防建設關鍵節點,訂單有望大量釋放,支撐業績持續增長;估值角度,當前板塊整體估值水平雖有所回升,但仍處于近六年來相對低位,具備向上的空間;改革角度,持續深化下,資產證券化和股權激勵等改革舉措與上市公司關聯性更強,改革利好逐漸顯現??春密姽ば袠I2020年市場表現,給予推薦評級。

  風險提示:1)裝備采購不及預期;2)國企改革不及預期;3)政策扶持不及預期;4)推薦標的盈利不及預期;5)系統性風險。

[ 風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎 ]
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